「货币资产」黄金99学区(黄金广场学区属于哪里)

互联网 2023-01-31 15:51:31

最近很多人在问「货币资产」黄金99学区(黄金广场学区属于哪里),今天神州网就「货币资产」黄金99学区(黄金广场学区属于哪里)展开分析。

茅台疯了,截至6月2日上午10时,贵州茅台股价已经达到1426元,总市值已经达到1.8万亿,赶上A股第一大市值公司——“宇宙行”工商银行。

与茅台同样疯狂的,是北京、深圳等地的学区房。相比较而言,黄金的表现没有那么疯狂,但依然耀眼。其实,黄金从来就不算什么好资产,它不像优质的股票与核心地段的房产,价值中枢是不断上移的。黄金的价值中枢在哪里?供求关系能决定其价格上涨吗?显然不是。价格上涨的原因只有一条——钱太多了!

货币如脱缰的野马

新冠疫情对全球经济的冲击还远未结束,美国那边又爆发了骚乱,出现了“一道亮丽的风景线”。在这样的情况下——经济数据非常糟糕、社会生活动荡不安——美股竟然在经历三月份四次熔断后又很快恢复失地,还有一些资产的价格在疯涨。

事出反常必有妖。

经常会有人问这样的问题:全球经济这么差,各国央行又在疯狂印钞,那未来会不会出现严重的通胀啊?持有什么资产会抵御通胀呢?

传统的投资理念,都教导我们要寻找被低估的资产(价格低于价值),并长期持有。著名的“美林时钟”理论,也给出了经济周期不同阶段该持有什么类型的资产。但是,这些理论都无法解释在经济如此萧条的情况下,茅台、学区房、黄金的价格依然在暴涨。

事实上,在危机时期的货币大放水,已经打破了经典的投资认知,我们必须理解这些很“妖”的表现。这样,即便未能抓住资产价格暴涨的机会,也不至于困惑不解,只知道说一句“现金为王”而无所作为。

如今,全球的货币像脱缰的野马一样,一发不可收拾。

自新冠疫情在美国爆发、美股发生四次熔断以来,美联储就启动了“零利率+无限QE”的救灾模式。美联储资产负债表规模在2月27日为4.21万亿美元,仅六周后的4月8日扩张到6.13万亿美元,五月初这一数据达到6.77万亿美元的创纪录水平,相当于去年GDP的31.59%。

为了救灾,中国的今年以来的货币政策也处在极度宽松的状态。2020年5月11日,人民银行发布的金融数据显示,截至到4月末,广义货币(M2)余额达209.35万亿元,同比增长11.1%;狭义货币(M1)余额57.02万亿元,同比增长5.5%。这两个数据创近几年新高。

更可怕的是,货币扩张似乎成了各国央行的主基调,而且在近20年有加速的倾向。从1969年到2019年,美国的广义货币M2从5800亿美元上升至14.8万亿美元,年均增幅为6.7%。自从次贷危机以来,美联储实施了四轮量化宽松货币政策,到2014年末,美联储的资产规模达到峰值,超过4.5万亿美元。虽然这一数字已经被如今的6.77万亿所打破,但依然是次贷危机期间的四倍。

中国的情况也同样如此。从1990年到2019年,中国的GDP名义值从1.9万亿升至99万亿,年均增幅高达14.6%。而同期的广义货币M2从1.5万亿升至199万亿,年均增幅高达18.3%。而从2008年以来,中国的广义货币M2规模扩张了100多万亿,同样是存在一个加速的趋势。

资产泡沫此起彼伏

货币大放水的结果就是资产价格泡沫,因为总需求不足,所以不会出现通货膨胀。桥水基金的创始人、畅销书《原则》的作者达利欧就在今年4月7日表示,随着全球央行大规模印钞并保持低利率以应对黑天鹅(疫情)冲击,投资者可以选择持有现金以外的资产。而在之前,他就曾表示“现金就是垃圾”。

达利欧是一个非常严谨理性的人,他之所以这么说,是因为有一段刻骨铭心的经历。在上世纪80年代初,他预测墨西哥将爆发债务危机,进而将导致美国经济危机。但他没想到的是,美国央行开始大幅放水,结果美国不但没有爆发经济危机,反而进入超级大牛市。达利欧当初的失策,就在于没有意识到随着政府越来越推崇宽松的货币政策,美国经济开始步入到危机与泡沫的循环当中。

1998年9-11月,美联储为应对亚洲金融危机和俄罗斯主权债务危机,宣布三次降息,结果催生了网络科技股泡沫;2001年,为了应对网络科技股泡沫破灭和9·11恐怖袭击,美联储宣布三次紧急降息,结果催生出地产泡沫;在2008年1月和10月,为了应对次贷危机中的地产泡沫破灭,美联储两次宣布大幅降息,结果催生出美股10年牛市,出现股市泡沫。那么,这次的货币大放水,是不是又要催生出新一轮的地产泡沫呢?

与美国的房市与股市“轮流坐庄”不同,中国的货币大放水主要堆积在房产资产上。这与我们的特殊国情有关,股市的波动过于剧烈,而房产价格却在多种因素的作用下持续上涨。但这一次的货币大放水,或许股市比房市更值得期许。

从正态分布到幂律分布

再回到贵州茅台、学区房、黄金的表现上来,为什么在危机还没有过去,经济处在萧条中时,这些资产的价格会暴涨?原因在于货币大放水,让资产的价格表现已经从正态分布到幂律分布。

这句话有些难懂,这么说吧,从2008年全球金融危机、然后中国出台四万亿财政刺激计划开始,中国的房产市场出现明显的区域分化。之前,房产价格是普涨的,但“四万亿”之后,有的地方房产价格涨得快,有的地方房产价格涨得慢,甚至开始下跌。这就是从正态分布转向幂律分布的过程,正态分布是大家有比较平均的表现,而幂律分布则是极少数脱颖而出,大部分平平淡淡甚至向下沉沦。

为什么会出现这样的情况?因为在2008年之前,支撑房价上涨的因素包括GDP的高速增长、城市化进程加速、以及人口红利等。这些都是让房产价值中枢上移的因素,所以房价会普涨,鹤岗房价上涨的幅度比北京也差不了太多。但2008年后就不一样了,这些让价值中枢上移的因素都弱化了,房产市场变成了资金推动型而不是价值推动型,这就由正态分布向幂律分布转化。

资产价格呈幂律分布的状态,是因为天量的货币追逐极少数的优质资产。贵州茅台就是个典型的例子,一些券商在发布关于茅台的研究报告时,“赤裸裸”的这样阐述:茅台酒每年的供给速度非常缓慢,长期储存的话,放得越久品质越好。如果纸币不断超发,只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产,其以纸币标价的名义价格都是受益的。所以,“买茅台=买黄金”,甚至在某种程度上是一种货币,拎一瓶茅台酒可以很容易变成现金。

这段分析很有意思,不管贵州茅台股票的市盈率多少、价值中枢在哪,只要是一种优质的稀缺资产,在货币超发的情况下,就一个字——“涨”。逻辑简单粗暴,但很有效。其实,学区房这种资产也遵循同样的逻辑。不用考虑城市化进程放缓、GDP增速下降、人口红利消失,反正大都市里的学区房一定是优质资产,就是大家都比烂,它也是最好的,只要货币超发就会追逐它。

但是,价格围绕价值波动这条规律会打破吗?不考虑价值中枢是否上移,只管超发货币是否追逐,能长久吗?深圳的房产市场已经传出断供现象大增的消息,贵州茅台的股价在6月2日是收跌的。当然,从现阶段来看,当世界乱象丛生,货币的闸门不会收紧的情况下,我们应该还会继续感知到市场的“妖里妖气”。