「可转债溢价」牧原转债最新解析(95亿可转债发行详解)

互联网 2022-03-01 10:01:30

今天,神州网给大家普及下关于「可转债溢价」牧原转债最新解析(95亿可转债发行详解)的知识。

牧原可转债分析

其实这篇文章憋了快半年的时间,谁能想到发个可转债那么多的波折呢?首先来谈谈可转债发行成功的意义:(1)对于市场造假谣言,清者自清,谣言不攻自破。(2)补充资金需求,及时猪周期底部再运行一年,牧原依然是猪圈现金流最充沛的。

很显然,第一条的意义重要程度远远比资金需求更重要。

话不多说,接着来聊一聊牧原可转债。首先计算纯债的价值,纯债价值字面上理解就是纯的债券值多少钱,就是把未来利息以及到期还本的价值给折现到现在值多少钱。我们需要折现率、现金流就行了。

(1)可转换债券按面值发行,发行规模95.50亿元,期限6年。每份可转换债券的面值为100元,票面利率为0.2%-2%,每年付息一次,到期还本。可转换债券发行6个月后可以转换为普通股,转换价格为47.91元。

(2)可转换债券设置有条件赎回条款,在本次发行的可转换公司债券转股期内,当股票价格连续 30个交易日至少有15个交易日的收盘价不低于转换价格的130%时,牧原股份有权以130元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。

(3)可转债设置到期赎回条款,在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内,公司将按债券面值的 107%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。在算可转债纯债价值的时候最后一年的现金流为107元。

(4)可转债市场评级AA+。

(5)等风险市场企业债券AA+六年到期收益率为3.6964%,因此折现率选择3.6964%。

95亿可转债发行,看好牧原股份到万亿的投资者获得了“免死金牌”

(6)可转债的纯债价值XNPV法计算如下:

95亿可转债发行,看好牧原股份到万亿的投资者获得了“免死金牌”

可转债的纯债价值为89.62元。

(7)可转债上市后能够涨多少?

可转债里面含有看涨期权,这么低的利率实际上是含有权益价值,转债上市会有溢价。首先我们先找到温氏3月可转债上市首日的溢价作为参考。温氏同为猪圈兄弟,评级同为AA+,具有较高的参考价值。

95亿可转债发行,看好牧原股份到万亿的投资者获得了“免死金牌”

温氏转债的纯债溢价率

温氏转债的纯债溢价率

上市首日的溢价率为13.60%,今日收盘溢价率为15.83%。因此牧原纯债上市首日按照15%的溢价率,转债价格89.62*1.15=103元,20%的溢价率价格为107.54元。

如果按照首日20%涨幅,纯债溢价率要到33.89%,似乎也有可能。

看到这个价格区间是不是心凉了?100元相当于3%-7%的月收益率,年化也不低了。

当然正股蹭蹭往上涨,转债价格也会跟着涨的,毕竟转股价格在那。无风险套利,做转债的人会来的。

总之,转债的价值不在这里,不在这里!

文末思考:

牧原转债的真正价值在于,进可攻退可守。

可转债有债性,对于看好牧原的人来说,等于获得了投资牧原的“免死金牌”,即使牧原破产也可以拿回本金,还有6块钱的收益。

95亿可转债发行,看好牧原股份到万亿的投资者获得了“免死金牌”

可转债也有股性,可转债会跟着股价一起涨,充分享受下一轮猪周期红利,如果牧原冲向万亿,可以获得将近4倍的投资收益。

在股价、猪价如此低位发行可转债,利空因素已充分释放,这个转股价安全垫相当厚实。